五粮液股价频创新低 三季度业绩引关注
“股价节节下行,看来五粮液三季度业绩真的不容乐观。”上海一位阳光私募基金负责人向记者表示。
10月8日,五粮液(000858.SZ)股价创出了年内新低17.72元,与年初的股价相比已经跌去34.82%。与之反差强烈的牛股中青宝(300052.SZ)今年的涨幅是656.58%。
一向以价值投资被称道的五粮液如今风光不再。种种不利因素的袭来,令各大白酒股股价纷纷跳水,年初至今,山西汾酒(600809.SH)股价下跌55.93%,洋河股份股价(002304.SZ)下跌52.57%,酒鬼酒(000799.SZ)股价下跌49.97%,而五粮液、贵州茅台(600519.SH)作为白酒行业中的龙头公司,虽股价下跌幅度不及前面三家,但股价也分别下跌36.2%及34.46%。 五粮液三季度业绩难言乐观
最近坊间传闻,五粮液三季度利润或将大幅下降。塑化剂风波之后,限制三公消费政策又至,高档白酒的销售遭受严重打击,各大酒企业绩下滑已成定局。日前,酒鬼酒发布了2013年三季度业绩预减公告。公告显示,2013年7月1日至9月30日,该公司实现归属于上市公司股东的净利润为-1372万元至-872万元,比上年盈利19737万元同期下降104%~107%。酒鬼酒曾在2009年一季度业绩亏损,而时隔四年,其再现单季度亏损,或许将拉开酒企三季度业绩亏损的序幕。
《第一财经(微博)日报》记者翻阅五粮液近三年半年报发现,相较去年同期,今年上半年五粮液营业收入增速明显放缓,净利润增速虽放缓,但仍保持15.25%的增速。而预收款项方面也出现明显减少,应付款项则大幅增加。
中报显示,和货币资金紧密相关的是现金流量表中的销货收现。和去年同期相比,五粮液销售商品、提供劳务收到的现金从149亿元减少到133亿元,经营活动产生的现金流量净额为14亿元,降幅逾六成。五粮液经销商预付酒款金额的大幅下降,导致其销货收现减少,货币资金首现负增长。
针对上述业绩下降传闻,本报记者曾分别联系上市公司、经销商以及机构分析师,望能对传闻真实性进行验证。记者致电五粮液董秘,但未接通电话。而当记者与部分经销商联系时,某一线城市经销商表示:今年中秋和国庆的旺季销量还算可以,与往年相比相差不大,但是利润率方面就下降比较厉害。而二三线城市经销商表示,今年与往年相比,销量肯定不如以前,但是节前的销量相比今年其他时间还是出现了一些增长。
而就在不久前武汉秋季糖酒会上,五粮液集团副总经理朱中玉明确提出,五粮液52度最低市场操作价不得低于659元,低于该价格者,取消经销商代理权。当记者以此询问经销商时,经销商表示,公司政策已开始落实,但是市场到底买不买账,还要看市场脸色。有些时候为了减轻库存压力,可能这个措施并不能完全执行到位。
中投顾问食品行业研究员简爱华指出,限价令不利于经销商销售,这一举措使得经销商库存压力大,或将面临资金链断裂的不良局面。
在2008~2012年,白酒行业辉煌的时候,五粮液、贵州茅台每年的提价是经销商、投资者翘首以盼的喜讯。如今,世易时移,白酒行业10年狂奔之后,终于要面对工业化勾兑、价格虚高、畸形消费模式等等问题的拷问。五粮液终也难言豁免。
机构分析师则认为,上半年白酒行业遭遇了严峻的经济环境,高端酒消费受到很大冲击。虽然盈利水平可以通过内部管理措施来保持,但是收入和利润的高速增长难以维持。
多因素挤压白酒市场
塑化剂、治理三公消费等利空因素之外,白酒产业最严重的问题或是产能与需求的失衡。
根据《中国酿酒产业“十二五”发展规划》,白酒行业预计到2015年产量达到960万千升,比“十一五”末增长8%,年均增长1.5%;销售收入达430亿元,比“十一五”末增长60%,年均递增10%。白酒行业知名专家何洪涛曾表示,“2009年开始,白酒行业的高增长、高赢利成了疯狂的代名词,酒厂、投行纷纷投资扩建白酒产能,这些大规模的投资必将带来3到5年后的产能过剩。
知名酒业营销专家肖竹青表示:一线品牌竞相涨价,造成了市场的虚假繁荣,加上2011年白酒销售大好,经销商和投资商甚至普通消费者都竞相囤货,透支了消费能力。此外各大厂家全力推出新品种,也分流了经销商和消费者。
白酒行业遭遇寒流的同时,一向看好白酒的机构投资者也损失惨重。Wind数据显示,截至2013年6月30日,149家主力机构持有白酒股数量合计25.03亿股,占流通股比例为65.95%,143只基金持股数量合计3.07亿股,占流通股比例为8.08%。假定持股比例不变,截至10月10日收盘价,机构持仓浮动亏损56.07亿元,基金持仓浮动亏损6.88亿元。
但噩梦并未结束。有行业人士曾表示说,一线高端白酒价格回归,压缩了市场的上升空间,预计行业调整期将持续两年左右,两年后白酒行业将是并购、重组的大时代。更有专业人士表示,明年白酒行业增速会降为零,直到2015年降到最低点,白酒行业最困难的日子还没有到来,今年是困难刚刚到来的盘整期。